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来源：央广财经
央广财经记者 邹煦晨 樊瑞
开源证券涉及一起1.26亿元的恢复执行案，近日浮出水面。
此前，为多家企业提供IPO辅导和保荐服务的开源证券，其自身IPO进程在排队三年后宣告终止。对于撤回IPO的原因，开源证券彼时回应央广财经记者时表示，一切以深交所公告为准，“未来时间合适，我们还是希望能继续冲击资本市场。”
1.26亿元的恢复执行案
中国执行信息公开网显示，开源证券新增一条恢复执行记录，案号为（2025）陕01执恢165号，立案时间2025年5月28日，标的1.26亿元。
案件审理流程 数据来源：天眼查
天眼查显示，在该案件的审理流程中，还有一项标注为“其他”的环节，对应案号为（2022）中国贸仲京裁字第0339号，是中国国际经济贸易仲裁委员会于2022年作出的裁决。
关于该1.26亿元恢复执行案的相关裁判文书以及仲裁相关裁决文书，央广财经记者在中国执行信息公开网和中国裁判文书网均未找到。北京德和衡（上海）律师事务所覃丹律师告诉记者，从恢复执行的案号上来看，该案在执行阶段曾终结过执行程序，后经当事人申请恢复执行。
上海正策律师事务所董智毅律师表示，开源证券作为金融机构，案件可能涉及债券违约、质押回购等复杂金融交易，部分信息或因涉及市场稳定或商业秘密而被限制公开（如交易对手方、底层资产细节）。
央广财经记者注意到，开源证券曾在2024年12月披露的IPO申报稿（下称“申报稿”）中披露了一起仲裁，计算后的相关金额与1.26亿元较为吻合。
申报稿显示，2017年7月10日，开源证券设立“厦农商1号定向资产管理计划”（下称“厦农商1号”），作为管理人代表厦农商1号与潞安集团财务有限公司（下称“潞安财务”）于2018年10月11日开展了一笔债券质押式回购交易，质押物为18华阳经贸SCP002、SCP003债券，向潞安财务融资9900万元，融资利率3.8%/年，融资到期日2018年11月1日。
据开源证券所述，2018年9月30日，质押标的债券触发交叉违约，质押式回购融资还款出现困难，构成违约。2019年1月28日，潞安财务就上述违约事项提起仲裁，请求裁决开源证券承担违约责任，但裁决期限届满前申请撤回了全部仲裁请求。2021年3月23日，潞安财务再次就本案申请仲裁。
2022年2月11日，中国国际经济贸易仲裁委员会作出了裁决：厦农商1号以其全部财产承担违约责任，同时，开源证券作为管理人，以自有资金就厦农商1号资管计划全部财产不足清偿的债务金额的50%承担补充赔偿责任。
因上述仲裁裁决未按期履行，潞安财务向陕西省西安市中级人民法院（下称“西安市中院”）申请执行。根据执行通知书，西安市中院责令以开源证券管理的厦农商1号的全部资产（而非开源证券的固有财产）向潞安财务承担赔偿责任，以开源证券固有财产就厦农商1号的全部资产不足清偿的债务金额的50%承担补充赔偿责任。
从融资到期的2018年11月至恢复执行的2025年5月，按照9900万元的融资额、3.8%/年的利率粗略计算，本息金额合计正好约1.26亿元。
彼时，开源证券在申报稿中称，截至招股说明书签署日，因厦农商1号未完成资产清算，上述仲裁裁决及执行裁定尚未履行完毕，公司是否须承担补充赔偿责任尚不明确。
不过，申报稿显示，开源证券从2021年开始，每年都对该起仲裁计提预计负债，且预计负债总额逐步增加。
2021年，开源证券计提预计负债1032.22万元；2022年，厦农商1号对潞安财务的赔偿责任因计算2022年罚息而增加，开源证券相应承担的补充赔偿责任也有所增加，因此公司补充计提预计负债362.33万元；2023年及2024年上半年，开源证券又分别补充计提预计负债362.33万元和180.67万元。
另外，开源证券2024年年报显示，因厦农商1号未完成资产清算，仲裁裁决及执行裁定尚未履行完毕，开源证券已就该事项确认预计负债2120.2万元。
关于上述中国执行信息公开网公开的恢复执行案件，开源证券7月21日回复央广财经记者称，是公司管理的某定向资管计划，对外开展债券投资交易发生违约引发仲裁，仲裁机构于2022年2月裁决资管计划以其全部财产偿还融资债务。
“案件当前正在执行的是资管计划本身的财产，该资管计划的财产目前主要为债券，债券发行人因债权债务关系复杂，至今尚未完成破产清算，完成时间破产管理人目前暂时无法预测。因资管计划并非法人组织，因此只能列资管计划管理人即开源证券为名义被执行人。”开源证券称，该案件对公司经营发展无重大影响。
“新三板王”面临挑战
值得注意的是，2024年10月，开源证券因债券承销违规收到证监会监管罚单，被暂停债券承销业务六个月。违规行为包括：在个别公司债券项目中未勤勉尽责，导致募集说明书中存在误导性陈述；在承销多项绿色债券时未审慎核查把关，造成债券发行人依托虚假、无收益或有明确资金来源且即将建成等项目违规融资、重复融资，约定用于绿色项目的资金被挪为他用；在多个投行项目中质控核查把关不严。
投行业务曾是开源证券的“强项”。根据行业公开数据，2018-2021年、2023年及2024年上半年，开源证券新三板挂牌项目行业排名第一，一度被媒体称为“新三板王”。
“在深耕新三板领域同时，公司抓住北交所新设立的历史契机，持续优化中小企业服务体系，强化公司行业领先的中小企业服务能力，在北交所上市业务方面，已取得一定的比较优势”。开源证券在2024年12月披露的IPO申报稿中表示，“北交所保荐上市业务是公司的优势业务。”
然而，根据北交所官网信息，截至2025年7月20日，开源证券自2023年以来共新增保荐北交所IPO企业21家，但尚未有一家企业成功上市。其中，受理时间为2023年的14家企业中，已有13家终止审核，仅剩1家处于中止状态。
据央广财经记者初步统计，开源证券2023年北交所IPO新增保荐数量曾位居行业第一，但到2024年已下滑至第9名。截至2025年7月20日，开源证券2025年的新增保荐数量与多家同行并列第6名，仅为行业第一的27.78%。
近期，四维传媒宣布终止与开源证券持续近三年的上市辅导合作，并随即更换保荐机构重启北交所上市进程。对此，开源证券对央广财经记者表示，因四维传媒与开源证券在企业资本市场发展战略规划上存在差异，经双方友好协商达成终止服务意向。
关于保荐业务，开源证券表示，公司将以区域股交中心为抓手，前伸服务触手，加快北交所、新三板项目的推进与储备，提升市场竞争力。
巧合的是，开源证券申报稿提及“自2016年以来全面布局新三板业务”，而有着深厚监管渊源的毛剑锋，正是在2016年1月加入。资料显示，2016年1月至2016年5月，毛剑锋任职于开源证券，担任总经理助理；2016年5月至2018年4月，任职于开源证券，担任总经理助理兼股转业务总部总经理；2018年4月至今，担任开源证券副总经理、执行委员会委员；2022年7月至2023年5月，兼任公司投资银行总部总经理。
此前，毛剑锋于2009年12月至2012年12月，任职于中国证券业协会，担任高级主办；2013年1月至2015年6月，任职于全国股转公司，担任高级经理。
全国股转公司官网显示，全国股转公司为新三板运营机构，为新三板市场提供场所和设施，组织新三板市场的具体运营，监督和管理新三板市场。北交所官网显示，北交所主要服务创新型中小企业，致力于打造服务创新型中小企业主阵地。目前，北交所和全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）一体运营。
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责任编辑：杨红卜
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